注重品牌價值，防止無形資產(chǎn)流失。最近幾年，國企改制過程中外資的介入越來越多，在對被改制企業(yè)的估價過程中，人們似乎只注意企業(yè)的有形資產(chǎn)，而對企業(yè)品牌等無形資產(chǎn)卻很少關注。只要并購方出資達到企業(yè)凈資產(chǎn)就認為企業(yè)沒有被賤賣，當并購方溢價收購時則慶幸賺了一把。如在徐工機械改制過程中，無論是早已出局的摩根大通還是歷盡坎坷的美國凱雷集團，按他們的并購協(xié)議計算徐工機械的總值最高不超過36億元。而據(jù)估算，僅2005年徐工的品牌價值就有80億元，除去徐工機械本身的凈資產(chǎn)，相當于外國投資者僅用10億元人民幣的代價就控制了價值80億元的徐工品牌。
 

一個成功的品牌從其誕生到成熟，其中需要付出大量的資金、人力、技術等成本。并且由于機遇等不確定性原因，一個品牌的成功是很難復制的。一旦某品牌真正成為名牌，牌子就會獲得一種獨立的、甚至支配企業(yè)的生命力，并將為企業(yè)帶來巨大的額外利潤。假設有一天禍從天降，可口可樂公司的有形資產(chǎn)全部被摧毀，凈資產(chǎn)為零，但是可口可樂的品牌足以支持他迅速重建并獲得利潤，這就是品牌的力量。從國內國際的企業(yè)并購來看，并購價格高于企業(yè)凈資產(chǎn)5倍6倍乃至數(shù)十倍都屢見不鮮，其中的溢價部分就是企業(yè)品牌等無形資產(chǎn)的價值。如全球第一大啤酒巨頭比利時英博啤酒集團對凈資產(chǎn)5億多的雪津啤酒轉讓報價高達58.86億元，法國SEB公司擬用23.72億元人民幣，以每股18元的價格收購每股凈資產(chǎn)只有4.14元蘇泊爾61%的股權。法國達能集團以25億美元的價格收購歐洲納比斯公司，相當于其資產(chǎn)的27倍。雀巢公司以3倍于股市價格、26倍于資產(chǎn)總額的價格競價收購了英國朗利蘋果公司，現(xiàn)在國際上，公司競價20倍至25倍已經(jīng)是司空見慣的事。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，人民生活水平的提高，品牌對于產(chǎn)品銷售的作用會越來越重要，品牌的價值也越來明顯。

然而，對于我國的企業(yè)甚至有些地方政府來說，通過企業(yè)的出售能夠拿到非常可觀的現(xiàn)金，并且可以甩掉國企沉重的包袱才是最重要的，至于品牌或其他等則無暇顧及。在現(xiàn)有馳名品牌的成長過程中，我們基本上還處在一個不規(guī)范的市場環(huán)境中，是憑借創(chuàng)業(yè)者的膽識和大好機會，而且在各種費用，包括媒體費用非常低廉的情況下，辛辛苦苦打造出了一個馳名商標，甚至是行業(yè)的第一品牌。由于市場環(huán)境和經(jīng)濟格局的變化，打造一個新的馳名品牌越來越困難，對于任何一家現(xiàn)有的行業(yè)龍頭企業(yè)來說，讓他們重新打造出一個行業(yè)領導品牌是相當困難的。因此，對于紛紛來到中國尋找機會的外資，他們越來越希望通過直接收購或控制行業(yè)領導企業(yè)來獲得名牌以規(guī)避創(chuàng)建自主品牌的風險，進而獲得由名牌帶來的超額利潤。而我們的企業(yè)恰恰就能夠把他們要的這些拱手送上，而且是以一個幾乎是零的價格！
 

因此，政府有關部門在外資并購國企的過程中，尤其是對國內龍頭企業(yè)的并購中，應加強監(jiān)督力度，在企業(yè)估價過程中充分考慮企業(yè)品牌等無形資產(chǎn)，防止企業(yè)被“賤賣”，在防止國有有形資產(chǎn)流失的同時更要防止國有無形資產(chǎn)流失。