根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則（征求意見(jiàn)稿）》，科創(chuàng)板上市分為五項(xiàng)市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)，其中突破性的放開(kāi)了對(duì)于企業(yè)盈利指標(biāo)的硬性要求。截至6月底，科創(chuàng)板受理企業(yè)共141家，主要集中在新興軟件和新型信息技術(shù)服務(wù)、電子核心產(chǎn)業(yè)、生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)、智能制造裝備產(chǎn)業(yè)四個(gè)行業(yè)，均屬于新經(jīng)濟(jì)中的高科技企業(yè)。與A股的主板市場(chǎng)、中小板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)高度重視盈利指標(biāo)相比，科創(chuàng)板削弱了對(duì)盈利指標(biāo)的要求，僅上市標(biāo)準(zhǔn)一對(duì)企業(yè)盈利狀況提出了要求。從上市選擇的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，雖然122家選擇標(biāo)準(zhǔn)一，19家選擇了其它標(biāo)準(zhǔn)，但對(duì)于A股上市規(guī)則已是一個(gè)重大突破。通過(guò)對(duì)受理企業(yè)進(jìn)行分析，可以發(fā)現(xiàn)科創(chuàng)板企業(yè)的主要特點(diǎn)如下：

（一）導(dǎo)入期企業(yè)比例較大根據(jù)企業(yè)生命周期理論，通常把科技型企業(yè)的生命周期劃分為導(dǎo)入期、增長(zhǎng)期、成熟期以及衰退期。在企業(yè)的不同階段，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流、投資活動(dòng)現(xiàn)金流及籌資活動(dòng)現(xiàn)金流是不同的。

通過(guò)對(duì)科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)，大部分科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)處于增長(zhǎng)期，占比為48.2%；處于導(dǎo)入期的公司共19家，占比13.5%。由于導(dǎo)入期的企業(yè)研發(fā)需要大量的資本投入，科創(chuàng)板允許處于導(dǎo)入期的科技型企業(yè)上市融資，將為科技創(chuàng)新企業(yè)的崛起提供資本支持，對(duì)促進(jìn)我國(guó)的科技創(chuàng)新具有積極的意義。

部分企業(yè)未盈利通過(guò)對(duì)已申報(bào)科創(chuàng)板的141家企業(yè)歷史年度財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，可以發(fā)現(xiàn)有5家申報(bào)企業(yè)的2018年年報(bào)處于虧損狀態(tài)。其中最近三年凈利潤(rùn)為正且累計(jì)超過(guò)3000萬(wàn)人民幣的企業(yè)有122家，有19家不滿足A股的上市條件中對(duì)企業(yè)連續(xù)三年盈利的要求。對(duì)于處于導(dǎo)入期及部分增長(zhǎng)期的企業(yè)，由于其產(chǎn)品仍處于研發(fā)階段，公司投入較大，因此公司仍處于虧損的狀態(tài)。對(duì)于處于虧損狀態(tài)的公司，由于其預(yù)計(jì)市值符合科創(chuàng)板上市條件，因此可以申報(bào)科創(chuàng)板上市。

（三）成立時(shí)間較短通過(guò)對(duì)科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)的成立日期與申報(bào)日期進(jìn)行分析，統(tǒng)計(jì)出其平均申報(bào)年限、申報(bào)年限中位數(shù)、最短申報(bào)年限等數(shù)據(jù)并與A股進(jìn)行對(duì)比。

科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)中成立日期至申報(bào)日期最短的為3.39年，與A股的3.18年差異不大。但是科創(chuàng)板平均申報(bào)年限為12.76年，短于A股的15.17年。科創(chuàng)板申報(bào)年限的中間值12.43年同樣也短于A股的14.52年。由于科創(chuàng)板上市規(guī)則削弱了對(duì)于企業(yè)的盈利情況的要求，這對(duì)于尚未盈利的科創(chuàng)企業(yè)是一個(gè)重大的利好。與A股上市的審核制相比，科創(chuàng)板的上市標(biāo)準(zhǔn)將大大縮短科技型企業(yè)上市的時(shí)間，這對(duì)于科技創(chuàng)新企業(yè)的上市具有重要意義。

（四）固定資產(chǎn)比例小由于科技創(chuàng)新企業(yè)最主要的生產(chǎn)要素為公司的技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)，傳統(tǒng)的廠房、土地及設(shè)備類(lèi)資產(chǎn)占公司總資產(chǎn)的占比相對(duì)較小。通過(guò)對(duì)科創(chuàng)板申報(bào)公司與A股上市公司的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例分析得知，科創(chuàng)板申報(bào)公司固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例平均為15.52%，相對(duì)于A股上市公司的平均19.78%來(lái)說(shuō)較小。從研發(fā)支出總額占營(yíng)業(yè)收入比例和研發(fā)人員占總員工數(shù)量來(lái)看，科創(chuàng)板企業(yè)均為A股上市公司的兩倍左右，這進(jìn)一步說(shuō)明科創(chuàng)企業(yè)具有較高的科技屬性。無(wú)形資產(chǎn)在科創(chuàng)板企業(yè)的經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮著更大的作用，且在企業(yè)資產(chǎn)比例中有更大的比重。

（摘自《中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估》2019年第11期）